Investing.com — Lüksemburg merkezli metal ve cam ambalaj üreticisi Ardagh Group S.A., 11 Mart 2025 tarihinde alacaklılar tarafından incelenmekte olan iki yeniden yapılandırma teklifi açıkladı. Henüz bir anlaşmaya varılmadığı ve görüşmelerin devam ettiği için S&P Global Ratings, Ardagh Group S.A., ARD Finance S.A., Ardagh Packaging Holdings Ltd. ve Ardagh Packaging Group Ltd. şirketlerinin uzun vadeli ihraççı kredi notlarını ’CCC-’den ’CC’ye düşürdü. Ardagh Metal Packaging Finance PLC ve borçlarının notları ise değişmedi.
Derecelendirme kuruluşu ayrıca Ardagh Packaging Finance PLC ve Ardagh Holdings USA Inc. tarafından ortak ihraç edilen kıdemli teminatlı tahvillerin ihraç notlarını ’CCC-’den ’CC’ye düşürdü. Bununla birlikte, ARD Finance S.A.’nın 1,8 milyar dolarlık derin ikincil ödeme-türü (PIK) toggle tahvilleri ve Ardagh Packaging Finance PLC ile Ardagh Holdings USA Inc. tarafından ortak ihraç edilen kıdemli teminatsız tahvillerin ihraç notu ’C’ olarak kaldı.
Bu aksiyonlar, S&P’nin Ardagh’ın sermaye yapısının sürdürülemez olduğu görüşünü yansıtıyor. Bunun nedeni, şirketin dört yıllık negatif serbest işletme nakit akışı geçmişi ve yüksek borç yüküdür. Bu faktörler, grubun Ağustos 2026’da vadesi dolacak olan 2,5 milyar dolarlık tahvillerinin yeniden finansman beklentilerini zayıflatıyor. Şirket şu anda alacaklılarıyla borç yeniden yapılandırma seçeneklerini araştırıyor.
S&P, devam eden görüşmelerin muhtemelen sıkıntılı bir yeniden yapılandırma işlemiyle sonuçlanacağına inanıyor. Her iki yeniden yapılandırma teklifi de Ardagh’ın mevcut kıdemli teminatlı ve kıdemli teminatsız tahvil sahiplerinin çoğunun başlangıçta vaat edilenden daha az alacağını gösteriyor. Ardagh Investments Holdings Sarl’a kredi verenler gibi bazı alacaklıların ise nominal değerde geri ödeme almaları bekleniyor.
Ardagh ve belirli bağlı kuruluşları üzerindeki negatif görünüm, grubun alacaklılarla sıkıntılı bir yeniden yapılandırma teklifinde anlaşması durumunda notların daha da düşürülme potansiyelini gösteriyor. Yeniden finansman işlemi tamamlandığında, S&P, Ardagh Group S.A., ARD Finance S.A., Ardagh Packaging Holdings Ltd. ve Ardagh Packaging Group Ltd. üzerindeki ihraççı kredi notunu ’SD’ye düşürmeyi bekliyor. Kıdemli teminatlı ve kıdemli teminatsız tahvillerin ihraç kredi notları da ’D’ye düşürülebilir. Şirketin yeni notu, S&P’nin iş planı değerlendirmesine ve yeni sermaye yapısı altındaki kredi metriklerine dayanacak.
Ardagh Metal Packaging Finance PLC üzerindeki stabil görünüm, Ardagh Group’taki herhangi bir seçici temerrüdün notunu önemli ölçüde baskılamayacağı yönündeki S&P beklentisini yansıtıyor. Bununla birlikte, özellikle sermaye piyasalarının Ardagh Metal Packaging’e yönelik hassasiyeti ve güveni konusunda bulaşma riski mümkündür.
S&P, Ardagh Group’un 2026’da vadesi dolacak kıdemli teminatlı tahvillerini uygun bir fiyatla yeniden finanse edememe riski artarsa, Ardagh Metal Packaging Finance PLC üzerindeki ihraççı kredi notunu düşürebilir. Bu durum, Ardagh Metal Packaging ile ilgili olumsuz piyasa algısını artırabilir.
Devam eden yeniden yapılandırma görüşmeleri göz önüne alındığında, S&P notlarda herhangi bir yükselme olasılığını oldukça düşük görüyor. Bununla birlikte, Ardagh Group 2026’da vadesi dolacak kıdemli teminatlı tahvillerini yeniden finanse ederse ve Ardagh Metal Packaging pozitif nakit akışını sürdürüp kaldıraç oranını daha da azaltırsa, Ardagh Metal Packaging Finance PLC üzerindeki ihraççı kredi notu yükselebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
